استیبل کوین‌ها چندان پایدار نیستند

ما شاهد پیشرفت قابل توجهی بوده‌ایم که بحث قانون استیبل کوین را در ایالات متحده به حرکت درآورده است. ما صورتحساب‌هایی را از هر دو طرف دیده‌ایم که مسائل را درک می‌کنند و می‌توانند این صنعت را با ارائه شفافیت و نرده‌های محافظ پیش ببرند. ما همچنین می دانیم که این یک موضوع جهانی است و فکر می کنیم که قوانین مشابه باید در مورد استیبل کوین ها اعمال شود و برای کمک به ایجاد این ثبات تلاش می کنیم.

استیبل کوین (stablecoin) چیست و انواع آن کدام است؟

استیبل کوین (Stablecoin) نوعی ارز رمزنگاری شده است که ارزش آن با دارایی های دیگر مانند فیات (fiats) یا فلزات گرانبها مرتبط است. در واقع آن ها به سایر دارایی ها برای داشتن قیمت ثابت تر متصل هستند. همان طور که می دانید ارزهای دیجیتالی نظیر بیتکوین و اتریوم منافع بسیار زیادی دارند. نه تنها هر فردی در سرتاسر جهان می تواند به عنوان یک روش پرداخت از آن استفاده کند بلکه برای تسهیل معاملات نیز نیاری به موسسات مالی ندارد. هرچند که در ابتدا ممکن است بسیار کامل و جامع به نظر برسد اما واقعیت آن است که این ارزها نیز معایب خاص خود را دارند.

همانطور که در مقاله ارز دیجیتال چیست خواندید، ارزش ارزهای دیجیتال همیشه ثابت نیست و گاهی اوقات تمایل به نوسانات شدید دارند. به همین دلیل استفاده مداوم از آن ها در پرداخت های روزانه مطلوب به نظر نمیرسد. شما باید نسبت به ارزش وجوه در دسترس خود برای برنامه ریزی روزانه زندگی آگاهی داشته باشید. سایر دارایی های رایج از قبیل فیات یا فلزات گرانبها نیز با نوساناتی همراه هستند. با این وجود این تغییرات قابل مقایسه با نوسانات ارزهای دیجیتال نیستند. به همین دلیل این دسته از دارایی ها برای استفاده روزانه مناسب هستند. همچنین شما نگران کاهش ارزش فیات در طی شبانه روز نخواهید بود. در ادامه شما می توانید نوسانات بیت کوین و دلار امریکا را در مقابل دلار کانادا در طی سالها مشاهده خواهید کرد.

استیبل کوین چیست و چه مزایا و معایبی دارد؟

انواع مختلف استیبل کوین

استیبل‌کوین ها در پاسخ به نوسانات بیش از حد ارزهای دیجیتال به وجود آمدند. آنها ارزش ارزهای رمزنگاری شده را به برخی دارایی های ثابت متصل می کنند تا این نوسانات قیمت را کاهش دهند. معمولا افراد فیات را به عنوان دارایی ثابت در نظر می گیرند. فیات ها، همان ارزهایی هستند که توسط دولت صادر می شوند که از آن جمله می توان به دلار و یورو اشاره کرد. صادر کنندگان رمز ارز های ثابت لازم است تا دارایی با ارزشی را برای پشتیبانی از استیبل‌کوین فراهم کنند. این دارایی های محفوظ به عنوان وثیقه برای حمایت از Stablecoin عمل می کنند. سه نوع کوین ثابت با توجه به تضمیین آن ها وجود دارد:

استیبل کوین های پشتیبانی شده با پول

ارزهای فیات در این دسته جای می گیرند. این دسته از کوین های ثابت های متمرکز با نرخ 1:1 برای دارایی های اساسی صادر میشوند. تتر (USDT) به عنوان یکی از مشهورترین استیبل کوین های پشتیبانی شده با پول، معرفی می گردد. هر تتر با یک دلار امریکا پشتیبانی می شود.

استیبل‌کوین های پشتیبانی شده با ارز دیجیتال

همان گونه که از نام آن پیداست، این نوع از Stabelcoin از ارزهای دیجیتال به عنوان وثیقه استفاده می کنند. اما همانگونه که پیش از این نیز بیان شد، ارزهای دیجیتال ثابت نیستند. به همین دلیل است که برخی از آن ها از پروتکل ها برای ثابت نگه داشتن ارزش خود استفاده می کنند. برای ثابت نگه داشتن ارزش این دسته بخش وسیعی از ارزهای دیجیتال به عنوان وثیقه مورد استفاده قرار میگیرند. به عنوان مثال شرکتی از دو میلیون دلار ارزش اتریوم به عنان وثیقه ای برای انتشار یک میلیون کوین استیبل استفاده می کند. سپس این شرکت آنها را با ارزش یک دلار به ازای هر کوین منتشر میکند. اکنون، حتی اگر قیمت اتریوم تا 20% نیز کاهش یابد، ارزش اتریوم رزرو شده به اندازه کافی برای پشتیبانی از ارزش یک دلار به ازای هر کوین هست.

استیبل کوین بدون استیبل کوین‌ها چندان پایدار نیستند وثیقه

این استیبل کوین ها توسط هیچ دارایی پشتیبانی نمی شوند. بنابراین ، آنها هیچ وثیقه ای ندارند و درست مانند ارزهای فیات کار می کنند. این بدان معناست که بانک مرکزی آنها را صادر می کند. دلار آمریکا از زمان فروپاشی توافقنامه برتون وودز در سال 1973 تحت هیچ وثیقه ای قرار نگرفته است. این دلار به طور مداوم توسط فدرال رزرو اداره می شود. بر اساس این سیستم ، بانک مرکزی در پاسخ به افزایش تقاضا و ارزش ، برخی سکه ها را منتشر می کند. همچنین ، هنگامی که سطح تقاضا کاهش می یابد ، سکه ها را دوباره خریداری می کند. با این روش و با استفاده از قوانین عرضه و تقاضا ، یک بانک مرکزی می تواند به راحتی قیمت این Stabelcoins را تثبیت کند. کربن یکی از معروف ترین سکه های استیبل در این دسته است.

مزایا و معایب استیبل کوین

در صورتی که مایل به استفاده از Stabelcoin به هر منظوری هستید، باید از ویژگی های آن نیز مطلع گردید:

? مزایا

✅ معاملات سریع و قابل اعتماد
✅ معاملات کم هزینه
✅ پایدار بودن
✅ استفاده از فناوری بلاک چین که امنیت و شفافیت را فراهم می کند
✅استفاده از قراردادهای هوشمند برای محافظت از هر دو طرف تجاری

? معایب

❌ متمرکز بودن
❌ بازده و سود کم(برای برخی از کوین های ثابت)
❌ عدم آشنایی تعداد زیاد مردم با آن

سرمایه گذاری روی استیبل‌کوین

بهترین استیبل کوین های بازار ارز دیجیتال

امروزه کوین های ثابت مورد توجه بسیاری از افراد در بازارهای مالی قرار گرفته است. بسیاری از معامله گران از آن برای رسیدن به سود استفاده می کنند و تنها عده اندکی از آ ن به عنوان روش پرداخت روزانه بهره می گیرند. ارزهای دیجیتال ثابت همان گونه که قبلا نیز اشاره کردیم مانند سایر ارزهای دیجیتال دارای نوساناتی هستند که چندان قابل توجه نیست. با این وجود همین نوسان اندک می تواند برای معامله گران فرصت مناسبی برای معامله فراهم کند.

سرمایه گذاری در استیبل کوین هایی که توسط طلا ویا ارز پشتیبانی می شوند درست مانند آن است که روی خود طلا و یا ارز سرمایه گذاری شود. به عنوان مثال در صورتی که ارزش طلا افزایش یابد، در نتیجه آن، ارزهای دیجیتال ثابت با پشتوانه طلا نیز افزایش می یابد. برخی از سرمایه گذاران استیبل کوین‌ها چندان پایدار نیستند این ارز دیجیتال را به وام گیرندگان می دهند و بهره دریافت می کنند. نرخ بازده سالانه حدود 5 تا 12 درصد است و بازدهی آن نیز با سکه ای(کوین) که وام داده اند پرداخت می شود. به عنوان مثال ، اگر تتر وام دهند ،بازپرداخت نیزبا تتر صورت خواهد گرفت.

نتیجه گیری

ارزهای دیجیتال و رمز ارزهای ثابت به عنوان پدیده ای نوظهور هنوز به حداکثر پتانسیل خود نرسیده اند. بسیاری از شرکت های بزرگ در تلاش برای ایجاد ارز رمز نگاری شده مخصوص خود هستند. از آنجا که این شرکت ها سرمایه قابل توجهی دارند، میتوان ارزهای رمز نگاری شده آن ها را به عنوان ارزهای دیجیتال ثابت جدید در نظر گرفت. امروزه برخی از افراد از این ارز به عنوان روش پرداخت روزانه استفاده می کنند. شاید در آینده و پس از انتشار استیبل کوین های بهتر، افراد بیش تری به جای فیات ها از آن استفاده کنند و بدین ترتیب سیستم مالی جهانی دچار تغییر خواهد شد.

سوالات متداول

❓ مشهورترین Stabelcoins کدامند؟

✅ کوین های ثابت زیادی در بازار موجود است. اما برخی از آنها مشهورتر از بقیه هستند. ارزش هر یک از استیبل کوین های زیر برابر با 1 u.s. دلار امریکاست: Tether (USDT) ، USD Coin (USDC) ، Binance USD (BUSD) ، Dai (DAI) ، TerraUSD (UST) ، TrueUSD (TUSD) ، Paxos Standard (PAX) ، HUSD (HUSD) ، Neutrino USD (USDN) .

یک پست ردیت در سال ۲۰۱۱: قیمت ۳ دلاری برای بیت کوین پایدار نیست

کاربران در یک پست در انجمن ردیت که مربوط به سال ۲۰۱۱ است، بر سر قیمت ۳ دلاری بیت کوین و بالا بودن آن بحث می‌کنند! آنها بر این عقیده هستند که بیت کوین نمی‌تواند این قیمت را حفظ کند.

به گزارش یوتودی، این پست حدود ۹ سال پیش و دو سال پس از استخراج اولین بیت کوین توسط ساتوشی ناکاموتو منتشر شده است و در آن یکی از کاربران عنوان می‌کند که بر اساس هزینه استخراج در آن زمان، قیمت بیت کوین بیش از ارزش واقعی آن است.

نکته جالب اینجاست که در طول این ۹ سال، قیمت بیت کوین از ۳ دلار به ۱۱,۶۰۰ دلار رسیده است؛ به‌عبارت دیگر، قیمت هر واحد بیت کوین نسبت به آن زمان ۳,۶۸۸ برابر بیشتر است.

نقطه‌نظر فاندامنتال آن بحث در ۹ سال پیش، بر پایه مقایسه آن با بازارهای سنتی ایجاد شده بود و بر همین مقایسه تکیه می‌کرد. این کاربر ردیت معتقد بود که در بازه یک ماهه، استخراج بیت کوین ۱۰۰ درصد بازگشت سرمایه داشته است. حتی ماینرهای کوچکی هم که از برق تجاری استفاده می‌کردند نیز ۲۰٪ بازگشت سرمایه داشتند.

پست بلاک فولیو از قیمت بیت کوین

این کاربر در بخش دیگری از صحبت‌هایش گفت که حتی در «دنیای واقعی» هم ۲۰٪ سود «قابل‌توجه» است و سود ۱۰۰ درصدی پایدار نخواهد بود. در بخشی از پست ردیت می‌خوانیم:

تنها با نگاه‌کردن به ماشین‌حساب‌های ماینینگ و سپس بازگشت سرمایه بیش از ۱۰۰ درصدی در هر ماه و در بهترین حالت، می‌توان گفت که این عدد پایدار نخواهد بود. اگر هزینه برق را هم رایگان در نظر بگیریم، با توجه به هزینه‌هایی که برای تأمین تجهیزات استخراج صرف شده است، بازگشت سرمایه سالیانه شما ۱۰ الی ۲۰ درصد خواهد بود که باز هم بد نیست. در بلندمدت، قیمت فعلی پایدارتر به نظر می‌رسد.

صد البته پیش‌بینی این کاربر از سال ۲۰۱۱ و ناپایدار بودن قیمت بیت کوین، چندان هم اشتباه نبود. تنها دو سال از تولد بیت کوین می‌گذشت و این صنعت در مراحل ابتدایی چرخه خود قرار داشت. مشکل آنجا بود که دارایی‌های نوظهور ممکن است در طول زمان جهش‌هایی سهمی‌وار داشته باشند.

قیمت بیت کوین در طول ۹ سال از ۳ دلار به ۱۱,۶۰۰ دلار رسید، اما نباید فراموش کرد که در این مدت بهبودهای زیرساختی گسترده‌ای را نیز پشت سر گذاشت که پیش‌بینی بخشی از آنها ممکن نبود.

مثلا اخباری دست‌به‌دست می‌چرخند که می‌گویند بزرگترین بانک‌های دنیا نظیر جی‌پی مورگان (JPMorgan)، به پذیرش ارزهای دیجیتال روی آورده‌اند. از سوی دیگر CME، بزرگترین بازار آتی دنیا، زیرساختی برای انجام معاملات آتی بیت کوین برای مؤسسات سرمایه‌گذاری و سرمایه‌گذاران دانه‌درشت مهیا کرده است. گری اسکیل (Grayscale) که یک شرکت سرمایه‌گذاری ارزهای دیجیتال است، چیزی در حدود ۶.۱ میلیارد دلار دارایی تحت مدیریت خود دارد که بیت کوین بخش عمده‌ای از آن را تشکیل می‌دهد.

حوزه استخراج بیت کوین هم به یک صنعت چند میلیارد دلاری تبدیل شده است و شرکت‌های این حوزه مثل بیت کوین و کانان (Canaan)، ارزشی بین ۳۰۰ تا ۴ میلیارد دلار دارند.

این در حالی است که بسیاری از متخصصان حوزه ارزهای دیجیتال معتقدند صنعت بیت کوین، حتی با وجود قیمت ۱۱,۰۰۰ دلاری، همچنان در مراحل ابتدایی چرخه خود قرار دارد. تایلر وینکلواس، یکی از بنیان‌گذاران صرافی جمینی (Gemini)، در مصاحبه خود گفت:

عرضه طلا در کهکشان ما بی‌نهایت است [اما] عرضه بیت کوین ثابت است. در بلندمدت دیگر خبری از مقایسه بین این دارایی‌ها نخواهد بود. مقایسه طلا با بیت کوین در استیبل کوین‌ها چندان پایدار نیستند آینده مثل آن است که امروز شن و طلا را باهم مقایسه کنیم.

وقتی صحبت از بررسی و تحلیل روندهای فعلی بازار بیت کوین در میان باشد، ساختار بازار و احساسات حاکم بر آن اهمیت بسیاری دارد. اما درنظرگرفتن رشد بیت کوین در بلندمدت و پتانسیل‌های این ارز دیجیتال نیز کم‌اهمیت نیست.

آیا تنظیم‌کننده‌های ایالات متحده استیبل کوین‌ها را به بانک‌های با فناوری پیشرفته منتقل می‌کنند؟

ناشران استیبل کوین ایالات متحده ممکن است به زودی با نقدینگی، حمایت از مشتری و قوانین ذخیره دارایی – و شاید حتی با الزام بیمه سپرده مانند بانک ها مواجه شوند.

رگولاتورها در سراسر جهان از سال 2019 به طور جدی در مورد خطرات مرتبط با استیبل کوین فکر می کنند، اما اخیراً نگرانی ها به ویژه در ایالات متحده تشدید شده است.

در ماه نوامبر، گروه کاری رئیس جمهور ایالات متحده در بازارهای مالی، یا PWG، یک گزارش کلیدی منتشر کرد که سوالاتی را در مورد “اجرای استیبل کوین” و همچنین “ریسک سیستم پرداخت” مطرح کرد. سنای ایالات متحده در ماه دسامبر جلساتی را در مورد ریسک های استیبل کوین پیگیری کرد.

این سؤالات را ایجاد می کند: آیا مقررات استیبل کوین در سال 2022 به ایالات متحده می آید؟ اگر چنین است، آیا این قانون فدرال “مطالعه گسترده” خواهد بود یا مقررات وزارت خزانه داری جزئی تر؟ چه تاثیری ممکن است بر صادرکنندگان استیبل کوین غیربانکی و به طور کلی صنعت کریپتو داشته باشد؟ آیا می تواند نوعی همگرایی را در جایی که صادرکنندگان استیبل کوین بیشتر شبیه بانک های با فناوری پیشرفته می شوند، تحریک کند؟

داگلاس لندی، شریک وایت اند کیس، به کوین تلگراف گفت: «تقریباً مطمئن هستیم که شاهد مقررات فدرال استیبل کوین ها در سال 2022 هستیم. روهان گری، استادیار کالج حقوق دانشگاه ویلامت، با این موضوع موافق است. “بله، مقررات استیبل کوین در راه است، و این یک فشار دوگانه خواهد بود” که با انگیزه فزاینده برای قوانین فدرال جامع مشخص می شود، اما همچنین فشار بر خزانه داری و آژانس های فدرال مرتبط برای فعال شدن بیشتر است.

با این حال، دیگران می گویند نه چندان سریع. سلمان بنایی، رئیس بخش سیاست شرکت اطلاعاتی ارزهای دیجیتال Chainalysis به کوین تلگراف گفت: «من فکر می‌کنم چشم‌انداز قانون حداقل قبل از سال 2023 بعید است. در نتیجه «کلاد نظارتی که بر بازارهای استیبل کوین در حال ظهور است برای مدتی با ما باقی خواهد ماند».

با این اوصاف، جلسات استماع و پیش نویس لوایحی که بنایی انتظار دارد در سال 2022 ببیند، باید «زمینه ای را برای سال 2023 پرباری ایجاد کند».

فشار برای پذیرش در حال افزایش است

گری به کوین تلگراف گفت: اکثر آنها موافق هستند که فشارهای نظارتی در حال افزایش است – و نه فقط در ایالات متحده، “سایر کشورها به همان نیروهای اساسی واکنش نشان می دهند.” کاتالیزور اولیه اعلامیه 2019 Libra (اکنون Diem) فیس‌بوک بود مبنی بر اینکه هدف آن توسعه ارز جهانی خود – زنگ هشداری برای سیاست‌گذاران – بود که به وضوح نشان داد “آنها نمی‌توانند در حاشیه بمانند” حتی اگر بخش رمزنگاری گری توضیح داد: «یک صنعت کوچک و تا حدی عجیب و غریب» که هیچ «خطر سیستمی» ندارد.

بنایی به کوین تلگراف گفت: امروز سه عامل اصلی وجود دارد که مقررات استیبل کوین را به جلو می برد. اولین مورد وثیقه یا نگرانی است که در گزارش PWG نیز بیان شده است که به گفته بنایی:

برخی از استیبل کوین‌ها تصویر گمراه‌کننده‌ای از دارایی‌های زیربنای آن‌ها در افشای اطلاعات خود ارائه می‌کنند. این می‌تواند منجر به این شود که دارندگان این دارایی‌های دیجیتال به دلیل قیمت‌گذاری مجدد و احتمالاً اجرا، با یک سهم به‌شدت کاهش ارزش بیدار شوند.»

بنایی ادامه داد: نگرانی دوم این است که استیبل‌کوین‌ها «به حدس و گمان‌ها دامن می‌زنند که به عنوان یک اکوسیستم غیرقابل تنظیم خطرناک تلقی می‌شود، مانند برنامه‌های DeFi که هنوز مانند سایر دارایی‌های دیجیتال مشمول قانون نشده‌اند». در همین حال، نگرانی سوم این است که «استیبل کوین‌ها می‌توانند به رقبای قانونی شبکه‌های پرداخت استاندارد تبدیل شوند» و از آربیتراژ نظارتی سود می‌برند تا روزی بتوانند «راه‌حل‌های پرداخت گسترده‌ای را که می‌تواند پرداخت‌های استیبل کوین‌ها چندان پایدار نیستند سنتی و ارائه‌دهندگان خدمات بانکی را تضعیف کند» ارائه کنند.

در مورد دومین نکته بنایی، هیلاری آلن، استاد حقوق دانشگاه آمریکایی، در ماه دسامبر به سنا گفت که امروزه از استیبل کوین ها برای پرداخت برای کالاها و خدمات واقعی استفاده نمی شود، همانطور که برخی تصور می کنند، بلکه استفاده اصلی آنها «این است. برای حمایت از اکوسیستم DeFi […] نوعی سیستم بانکداری سایه با شکنندگی که می تواند اقتصاد واقعی ما را مختل کند.»

گری افزود: «صنعت بزرگ‌تر شد، استیبل کوین‌ها مهم‌تر شدند و اسپین مثبت استیبل کوین‌ها خدشه‌دار شد». در سال گذشته سؤالات جدی در مورد دارایی‌های ذخیره تتر ( UST ) رهبر صنعت مطرح شد، اما بعداً، ناشران به ظاهر خوش‌نیت‌تر حتی در مورد ذخایر گمراه‌کننده‌تر بودند. به عنوان مثال، Circle، صادرکننده اصلی USD Coin ( USDC )، ادعا کرده بود که استیبل کوین آن «با میزان 1:1 توسط دارایی‌های نقدی پشتیبانی می‌شد» اما پس از آن مشخص شد که «40 درصد از دارایی‌های آن در واقع در خزانه‌داری آمریکا بوده است، گواهی‌های همانطور که نیویورک تایمز اشاره کرد ، سپرده، اوراق تجاری، اوراق قرضه شرکتی و بدهی شهرداری ها .

گری ادامه داد: در سه ماه گذشته، نوعی «هیجان عمومی وارد سطح جدیدی شده است»، از جمله افراد مشهوری که دارایی های رمزنگاری شده و توکن های غیرقابل تعویض یا NFT ها را تبلیغ می کنند. همه این چیزها تنظیم کننده ها را بیشتر به سمت جلو سوق داد.

مقررات توسط FSOC؟

Jai Massari، شریک Davis Polk & Wardwell LLP، به کوین تلگراف گفت: «2022 احتمالاً برای قوانین یا مقررات جامع استیبل کوین فدرال خیلی زود است. او به کوین تلگراف گفت: از یک جهت، سال انتخابات میان دوره ای در ایالات متحده است، اما او به کوین تلگراف گفت: “من فکر می کنم ما شاهد پیشنهادات زیادی خواهیم بود، که برای شکل دادن به پایه ای برای تنظیم مقررات استیبل کوین مهم هستند.”

اگر قانون فدرال وجود نداشته باشد، شورای نظارت بر ثبات مالی، یا FSOC، ممکن است در سال 2022 روی استیبل کوین ها عمل کند. 10 عضو شورای چند سازمانی شامل روسای SEC، CFTC، OCC، فدرال رزرو و FDIC و غیره هستند. لندی به کوین تلگراف گفت که در آن صورت، ناشران غیربانکی استیبل کوین ممکن است انتظار داشته باشند که مشمول الزامات نقدینگی، الزامات حمایت از مشتری و قوانین ذخیره دارایی باشند – حداقل، لندی به کوین تلگراف گفت، و “مانند وجوه بازار پول” تنظیم می شود.

بنایی، به نوبه خود، مداخله FSOC در بازارهای استیبل کوین را «ممکن اما بعید» می‌دانست، اگرچه می‌توانست شاهد نظارت فعال خزانه‌داری بر بازارهای استیبل کوین در سال آینده باشد.

آیا استیبل کوین ها بیمه سپرده خواهند داشت؟

یک گام قوی‌تر ممکن است مستلزم آن باشد که صادرکنندگان استیبل کوین از مؤسسات سپرده‌گذاری بیمه شوند، چیزی که در گزارش PWG توصیه می‌شود و همچنین در برخی پیشنهادات قانونی مانند قانون پایدار 2020 که گری در نگارش آن کمک کرد، پیشنهاد شده است.

مساری اعمال چنین محدودیت هایی برای ناشران را ضروری یا مطلوب نمی داند. هنگامی که او در 14 دسامبر در کمیته امور بانکی، مسکن و شهرسازی سنا شهادت داد ، تاکید کرد که “استیبل کوین واقعی” شکلی از “بانک باریک” یا یک مفهوم مالی است که به دهه 1930 باز می گردد. استیبل کوین‌ها «در سررسید و تبدیل نقدینگی شرکت نمی‌کنند – یعنی از سپرده‌های کوتاه‌مدت برای دادن وام‌ها و سرمایه‌گذاری‌های بلندمدت استفاده می‌کنند». این باعث می شود که آنها ذاتا ایمن تر از بانک های سنتی باشند. همانطور که بعداً به Cointelegraph گفت:

ابرقدرت بانک‌های [سنتی] این است که می‌توانند منابع مالی سپرده‌گذاری کنند و فقط در دارایی‌های نقدی کوتاه‌مدت سرمایه‌گذاری نکنند. آنها می توانند از این بودجه برای اعطای وام مسکن 30 ساله یا وام های کارت اعتباری یا سرمایه گذاری در بدهی های شرکتی استفاده کنند. و این خطرناک است.»

به همین دلیل است که بانک های تجاری سنتی ملزم به خرید بیمه FDIC (یعنی سپرده) از طریق ارزیابی حق بیمه سپرده های داخلی خود هستند. اما، اگر استیبل کوین‌ها دارایی‌های ذخیره خود را به پول نقد و معادل‌های نقدی واقعی مانند سپرده‌های بانکی و اوراق بهادار کوتاه‌مدت دولت ایالات متحده محدود کنند، مسلماً از ریسک «اجرای» اجتناب می‌کنند و نیازی به بیمه سپرده ندارند.

با این حال، تردیدی وجود ندارد که ترس از اجرای استیبل کوین در ذهن مقامات مالی ایالات متحده باقی مانده است. در گزارش PWG و دوباره در گزارش سالانه FSOC در سال 2021 در دسامبر پرچم‌گذاری شد :

اگر صادرکنندگان استیبل کوین به درخواست بازخرید یک استیبل کوین احترام نگذارند، یا اگر کاربران اعتمادشان را نسبت به توانایی صادرکننده استیبل کوین برای انجام چنین درخواستی از دست بدهند، ممکن است رویه‌هایی روی دهد که ممکن است به کاربران و سیستم مالی گسترده‌تر آسیب برساند.»

لندی اظهار داشت: “ما نمی توانیم روی سپرده ها کار کنیم.” بانک ها قبلاً تنظیم شده اند و مشکل نقدینگی، ذخایر، سرمایه مورد نیاز و غیره ندارند. همه اینها رسیدگی شده است. اما هنوز در مورد استیبل کوین ها اینطور نیست.

بنایی استیبل کوین‌ها چندان پایدار نیستند گفت: «فکر می‌کنم اگر صادرکنندگان استیبل کوین ملزم به بیمه شدن مؤسسات سپرده‌گذاری (IDI) شوند، نکات مثبت و منفی وجود دارد و به‌عنوان مثال، یک IDI می‌تواند کیف‌پول‌های استیبل کوین محافظت‌شده توسط FDIC منتشر کند. از سوی دیگر، نوآوران فین‌تک مجبور می‌شوند با IDI کار کنند و IDI و تنظیم‌کننده‌های آن‌ها را به طور مؤثر دروازه‌بانی برای نوآوری در استیبل کوین‌ها و خدمات مرتبط می‌سازند.

گری فکر می کند که الزامات بیمه سپرده در راه است. «به نظر می‌رسد دولت [بایدن] این دیدگاه را اتخاذ می‌کند» و در خارج از کشور نیز در حال افزایش است: به نظر می‌رسد ژاپن و بانک انگلستان هر دو به این سمت تمایل دارند. او به کوین تلگراف گفت: این مقامات تشخیص می دهند که “این فقط در مورد ریسک اعتباری نیست”. خطرات عملیاتی نیز وجود دارد. او به کوین تلگراف گفت که استیبل کوین‌ها کدهای کامپیوتری زیادی هستند که در معرض اشکال هستند و ممکن است این فناوری با شکست مواجه شود. تنظیم کننده ها نمی خواهند که مصرف کنندگان آسیب ببینند.

بعد از این اتفاق چه میشود؟

با نگاهی به آینده، گری مجموعه ای از همگرایی ها را در اکوسیستم استیبل کوین پیش بینی می کند. او پیشنهاد می‌کند که ارزهای دیجیتال بانک مرکزی یا CBDCها، که بسیاری از آنها در آستانه عرضه هستند، معماری دو لایه‌ای خواهند داشت و سطح خرده‌فروشی مانند یک استیبل کوین به نظر می‌رسد. این یک همگرایی است.

دوم، برخی از صادرکنندگان استیبل کوین مانند Circle مجوزهای بانک فدرال را به دست خواهند آورد و در نهایت مانند بانک های پیشرفته به نظر می رسند. تفاوت بین بانک های قدیمی و فین تک ها کاهش می یابد. لندی نیز موافقت کرد که مقررات بانکی استیبل کوین‌ها احتمالاً «غیربانک‌ها را مجبور به تبدیل شدن به بانک یا شراکت با بانک‌ها می‌کند».

سومین همگرایی ممکن یک همگرایی معنایی است. با نزدیک‌تر شدن بانک‌های قدیمی و شرکت‌های ارز دیجیتال، بانک‌های سنتی می‌توانند برخی از زبان‌های حوزه رمزنگاری را بپذیرند. آنها ممکن است دیگر در مورد سپرده ها صحبت نکنند – به عنوان مثال، بیشتر در مورد استیبل کوین استیبل است.

لندی در این مورد تردید بیشتری دارد. او به کوین تلگراف گفت: «کلمه «استیبل کوین» در جامعه نظارتی منفور است. چرا؟ همین نام چیزی را نشان می دهد که استیبل کوین ها نیستند. این سکه‌های دیجیتال فیات از نظر تنظیم‌کننده‌ها چیزی جز «پایدار» هستند. نامیدن آنها می تواند مصرف کنندگان را گمراه کند.

دیفای، استیبل کوین های الگوریتمی و مسائل دیگر

موارد اضافی نیز باید حل شود. ماساری می‌گوید: «هنوز یک مسئله بزرگ در مورد نحوه استفاده از استیبل کوین‌ها در دی‌فای وجود دارد، هر چند که «ممنوع کردن استیبل کوین‌ها مانع از توقف دی‌فای نمی‌شود.» و سپس موضوع استیبل کوین های الگوریتمی وجود دارد – استیبل کوین هایی که توسط ارزهای ثابت یا کالاها پشتیبانی نمی شوند، بلکه به الگوریتم های پیچیده برای ثابت نگه داشتن قیمت های خود متکی هستند. رگولاتورها با آنها چه می کنند؟

از نظر گری، استیبل کوین‌های الگوریتمی «ریسک‌تر» از استیبل‌کوین‌های دارای پشتوانه فیات هستند، اما دولت در گزارش PWG خود به این موضوع رسیدگی نکرد، شاید به این دلیل که استیبل کوین‌های الگوریتمی هنوز به طور گسترده مورد استفاده قرار نمی‌گیرند.

به طور کلی، آیا خطر مقررات بیش از حد در اینجا وجود ندارد – این نگرانی وجود دارد که تنظیم کننده ها ممکن است در مهار این فناوری جدید و در حال تحول بیش از حد پیش بروند؟

بنایی گفت: «فکر می‌کنم خطر بیش از حد مقررات وجود دارد، به‌ویژه با توجه به اینکه به نظر می‌رسد چین به راه‌اندازی CBDC خود نزدیک است، و یوان دیجیتال این پتانسیل را دارد که استیبل کوین‌ها چندان پایدار نیستند استیبل کوین‌ها چندان پایدار نیستند یک شبکه پرداخت مقیاس‌پذیر در سطح جهانی باشد که می‌تواند سهم قابل توجهی از بازار را نسبت به شبکه‌های پرداخت آینده به خود اختصاص دهد. زیر دست سیاستگذاران ایالات متحده است.»

بنایی افزود: ایالات متحده و سایر رگولاتورهای همسو باید در نحوه پیشبرد استیبل کوین‌ها محتاط باشند و مطمئن شوند که به دلیل تأکید بیش از حد بر اولویت‌های رقیب، فضایی را برای نوآوری ایجاد نمی‌کنند. مراقب باشید که آن را با دارایی های دیجیتال ادامه دهید.”

تفاوت فیات با استیبل کوین ها

تکنیک خرج کردن پول با تغییر زمان تغییر می کند. دنیای اطراف ما در حال توسعه درمسیر رسیدن به یک اقتصاد رایانه ای است که در آن تنها بخش کوچکی از پول جهانی به عنوان اشکال فیزیکی ارزها نشان داده می شود در حالی که بخش باقیمانده پول نقد به صورت الکترونیکی با استفاده از برنامه های پرداخت آنلاین یا توسط کارت های پرداختی مبادله می شود. همین موضوع باعث شده تا ارز دیجیتال در سراسر دنیا در حال ظهور و گسترش باشد. طرفداران سیستم ارز دیجیتال معتقدند در آینده ارز دیجیتال جایگزین ارز فیات خواهد شد. ارز فیات یا پول فیات همان پول ملی کشورهاست که توسط دولت ها یا بانک های مرکزی چاپ می شود. استیبل کوین ها رمزارزهایی هستند که سعی می کنند ارزش بازار خود را به برخی منابع خارجی مانند دلار متصل کنند. قبل از آنکه به تفاوت فیات با استیبل کوین ها بپردازیم بهتر است درمورد هرکدام از این اصطلاحات بیشتر بدانیم.

ارز فیات چیست؟

پول فیات شامل پول کاغذی و سکه بوده و ارزش آن توسط دولتی که آن را چاپ می کند مشخص می شود. پول هایی مانند دلار، ریال، پوند و یورو همه در زمره ارزهای فیات قرار می گیرند.

ارزش ارز فیات توسط کالای فیزیکی مانند طلا و نقره پشتیبانی نمی شود بلکه از رابطه بین عرضه و تقاضا و ثبات دولتی که آن را صادر می کند ناشی می شود.

دولت ها به واسطه ارز فیات امکان کنترل اقتصاد خود را خواهند داشت چرا که این دولت ها هستند که اقدام به چاپ پول فیات می کنند. البته همین موضوع ممکن است باعث چاپ بی رویه پول و در نتیجه تورم شود.

استیبل کوین چیست؟

در حالی که بیت کوین (BTC) همچنان محبوب ترین ارز در میان ارزهای رمزنگاری شده است اما همچنان از نوسانات زیادی در ارزش گذاری‌های خود رنج می برد. به عنوان مثال، از سطح 4000 دلار در اوج همه گیری ویروس کرونا در مارس 2020 به تقریبا 65000 دلار در آوریل 2021 رسید و در ژوئن 2021 به حدود 30،000 دلار رسید.

نوسانات بیت کوین به گذشت چندین ماه مربوط نمی شود بلکه ممکن است نوسانات قیمت به صورت روزانه نیز بسیار زیاد باشد. به استیبل کوین‌ها چندان پایدار نیستند طوری که معمولا مشاهده می شود که این رمزارز در عرض چند ساعت بیش از 10 درصد در جهت کاهش یا افزایش قیمت حرکت می کند.

ماهیت بی ثبات ارزهای دیجیتال مثل بیت کوین یکی از دلایلی است که باعث می شود بیت کوین و سایر رمزارزها چندان با اقبال عمومی مواجه نشوند. اساسا، یک ارز باید به عنوان وسیله مبادله پولی و شیوه ذخیره ارزش پولی عمل کند و ارزش آن نیز باید در افق های طولانی مدت نسبتا ثابت بماند.

به عبارت دیگر در حالت ایده آل، یک کوین ارز دیجیتال باید قدرت خرید خود را حفظ کند و کمترین تورم ممکن را داشته باشد. این موضوع فلسفه شکل گیری استیبل کوین ها شد چرا که استیبل کوین ها راه حلی برای دستیابی به این رفتار ایده آل ارائه می دهند.

استیبل کوین ها درواقع ارزهای رمزنگاری شده ای هستند که در طول زمان دارای ارزش ثابتی هستند برخلاف سایر ارزهای دیجیتالی که دارای نوسانات زیادی هستند استیبل کوین ها برای اینکه بتوانند به این ارزش پایدار دست پیدا کنند خود را با با پول‌ های فیات همسو می کنند. به طوری که استیبل ‌کوین ها به تعداد سکه هایی که در گردش دارند،‌ توسط دارایی ‌های ذخیره شده پشتیبانی می‌ شوند.

مزیت مهم استیبل کوین ها این است که به واسطه پشتیبانی ارزهای فیات از استیبل کوین ها، دارندگان آن ها می توانند از ضررهای احتمالی جلوگیری کرده و سود خود را در بازار خرسی حفظ کنند. به عنوان مثال هنگامی که بازار بیت کوین روند نزولی دارد می توانند با تبدیل تمام بیت کوین ها به استیبل کوین، خود را از این نوسانات در امان نگاه دارند. استیبل کوین ها از نوسانات قیمت یا در امان هستند یا تاثیر کمی از نوسانات بازار داشته اند.

عرضه استیبل کوین ها به چه صورت است؟

با توجه به شرایط بازار عرضه استیبل کوین ها تنظیم می شود. اغلب استیبل کوین ها توسط شرکت ها و توسعه دهندگان توکن های اصلی مانند اتریوم و بایننس عرضه می شوند.

انواع استیبل کوین ها

استیبل کوین ها فقط با پشتوانه ارز فیاتی مانند دلار ایجاد نمی شوند بلکه برخی از آن ها به واسطه دارایی های دیگری مانند طلا ایجاد و پشتیبانی می شوند. به طور کلی انواع استیبل کوین ها عبارتند از:

• استیبل کوین با پشتوانه ارز سنتی: رایج ترین نوع استیبل کوین ها هستند که توسط ارزهای سنتی مانند دلار پشتیبانی می شوند.
• استیبل کوین با پشتوانه دارایی: توسط کالاهایی پشتیبانی می شوند که قابل تبدیل شدن به پول هستند.
• استیبل کوین با پشتوانه رمزارز: این نوع استیبل کوین ها توسط سایر رمزارزها پشتیبانی می شوند.
• استیبل کوین بدون پشتوانه: هیچ دارای به عنوان پشتیبان برای این نوع استیبل کوین ها وجود ندارد.

نمونه هایی از استیبل کوین های معروف با پشتوانه ارز سنتی

یکی از استیبل کوین های معروف، تتر است. این ارز دیجیتال از ارزش دلار آمریکا تقلید و تبعیت می کند. به طوری که هر واحد آن همیشه 1 دلار قیمت دارد. تتر در بین فعالان اکوسیستم بلاک چین از محبوبیت بسیار زیادی برخوردار است و مالک آن شرکت Thether Limited است.

از آنجا که دلار آمریکا پشتوانه تتر است، دارندگان ارزهای دیجیتال می توانند دارایی خود را به تتر که نماینده‌ ارزش دلار آمریکا است، تبدیل کنند. در این صورت و در زمان بحران های مالی و نوسانات اقتصادی دارندگان تتر نیازی به نقد کردن دارایی خود نخواهند داشت چرا که مالک دارایی هستند که برابر با دلار است.

ترو یو‌ اس‌ دی TUSD (TrueUSD): یکی دیگر از استیبل های کوین هایی است که استیبل کوین‌ها چندان پایدار نیستند در بازار ارزهای دیجیتال مطرح شده است. هر کاربر ارز دیجیتال در سیستم ترو می‌تواند TUSD را از طریق حساب سرمایه ‌گذاری به دلار آمریکا تبدیل کند.

استیبل جمینی Gemini (GUSD): این استیبل کوین توسط دوقولوهای وینکلوز ایجاد شده که از طرفداران پر و پا قرص سیستم ارزهای دیجیتال هستند. دلار آمریکا از استیبل کوین جمینی پشتیبانی می کند. در صورت تمایل به خرید این استیبل کوین باید این سکه را با دلار آمریکا از صرافی جمینی خریداری کنید.

نمونه هایی از استیبل کوین ها با پشتوانه دارایی

DGX: یکی از معروفترین استیبل کوین ها با پشتوانه دارایی توکن‌های دیجیکس (DGX) است. این توکن ها به ‌صورت توکن ERC-20 و با پشتوانه‌ دارایی طلا عرضه می شوند.

صندوقی که برای نگهداری از دیجیکس استفاده می شود The Safe House نام دارد. کاربران توکن دیجیکس هرموقع که دوست داشته باشند می توانند توکن های خود را نقد کنند.

Tiberius Coin: استیبل کوین معروف دیگر با پشتوانه دارایی، تیبریوس است. این سکه توسط هفت نوع فلز پشتیبانی می شود که شامل پلاتینیم، طلا، کبالت، نیکل، قلع، س و آلومینیوم هستند.

نمونه هایی از استیبل کوین هایی با پشتوانه رمزارز

DAI: میکردائو دو توکن به نام‌های MKR و DAI عرضه می ند که هردو توسط اتریوم پشتیبانی می شوند.

Synthetix: نمونه دیگری از استیبل کوین با پشتوانه رمزارز سینتتیکس است.

نمونه هایی ازاستیبل کوین های بدون پشتوانه

Carbon: کربن دو استیبل کوین دارد به نام های Carbon Stablecoin و Carbon Credits.

Kowala: کوالا که ارزشی برابر با دلار آمریکا دارد با توکن kUSD شناخته می‌ شود.

تفاوت ارزهای فیات با استیبل کوین ها

هر دو پول فیات و استیبل کوین های ارزهای دیجیتال، به عنوان وسیله مبادله، ذخیره ارزش و معیار معامله استفاده می شوند. ارزهای فیات قابل اعتماد هستند اما استثنائات زیادی وجود دارد که نشان می دهد تحت تورم ارز و سیاست پولی ناکارآمد قرار می گیرند.

از سوی دیگر مهم ترین تفاوت فیات با استیبل کوین ها در این است که صادرکننده و گیرنده معاملات ارز فیات را می توان به راحتی ردیابی و شناسایی کرد چرا که تراکنش ها در سیستم سنتی بانکی صورت می گیرد، در حالی که در دنیای ارزهای دیجیتال و استیبل کوین ها تراکنش ها معاملات کامپیوتری، رمزگذاری شده و شناسایی ناشر و دریافت کننده پول نقد قابل شناسایی نیست.

مورد دیگر در تفاوت فیات با استیبل کوین ها این است که ارزهای فیات به طور رسمی ارزهای قانونی هستند که به صورت کاغذ معمولی چاپ می شوند و نقش مهمی در اقتصاد جوامع داشته، به عنوان یک مناقصه قانونی عمل کرده و از یک کالا یا شیء جامد مانند طلا پشتیبانی نمی شوند، بلکه در عوض توسط دولت که آن را وضع کرده است یا توسط یک مرکز متمرکز اداره می شود (به عنوان مثال: بانک های فدرال رزرو یا بانک های مرکزی). پول فیات مانند پوند، دلار آمریکا، یورو، ین و سایر ارزهای مهم جهانی از طریق تقاضا و عرضه بازار به ارزش پولی خود می رسند.

استیبل کوین ها جایگزینی برای روش های متداول پرداخت مانند پول، کارت های اصلی و چک های بانکی است. این رمزارزها توسط دولت پشتیبانی نشده یا توسط هیچ مرجع مرکزی تنظیم نمی شود بلکه بر اساس مکانیزم رمزنگاری ایجاد می شود تا به انجام معاملات مطمئن و معتبر کمک کند.

جمع بندی

ارزهای فیات که به واسطه دولت ها چاپ و عرضه می شوند نقش مهمی در اقتصاد کشورها ایفا می کنند. اما به واسطه سیاست های دولت ها و شرایط سیاسی حاکم بر آن ها ممکن است ناکارآمد باشند. از سوی دیگر استیبل کوین ها رمزارزهایی هستند که ارزش خود را به یک منبع خارجی متصل می کنند و هدف از ایجاد آن ها حفظ ارزش آن ها در طول زمان است.

یکی از مهم ترین تفاوت فیات با استیبل کوین ها در این است که در معاملاتی که با فیات انجام می شود فرستنده و گیرنده مشخص است اما استیبل کوین ها که مبتنی بر سیستم های غیرمتمرکزی مانند بلاک چین هستند هرکس می تواند دارایی خود را مدیریت کند.

چگونه سقوط Terra بر مقررات آتی استیبل کوین ها تأثیر می گذارد

سقوط استیبل کوین الگوریتمی UST نه تنها در بازار رمزارز بلکه در بین رگولاتورهای جهانی نیز اثر موجی ایجاد کرد.

فروپاشی اکوسیستم Terra، که متعاقباً ارزش استیبل کوین الگوریتمی TerraUSD (UST) آن را کاهش داد و آن را به پایین ترین سطح تاریخ 0.30 دلار رساند، آینده نه تنها استیبل کوین های الگوریتمی، بلکه به طور کلی همه استیبل کوین ها را دچار تردید کرده است.

موفقیت و ثبات UST با همتایش، LUNA، در هم تنیده شد، همین فرصت‌های آربیتراژی را ایجاد می‌کند که در تئوری، باید قیمت UST را ثابت نگه دارد.

اگر قیمت UST به زیر 1 دلار کاهش یابد، می توان آن را در ازای LUNA سوزاند، که عرضه UST را کاهش می دهد و قیمت آن را افزایش می دهد.

برعکس، اگر قیمت UST بالاتر از یک دلار باشد، لونا می تواند در ازای UST سوزانده شود، که عرضه UST را افزایش می دهد و قیمت آن را کاهش می دهد. تا زمانی که شرایط عادی باشد و همه چیز به درستی کار کند، این مکانیسم و ​​انگیزه ای برای نگه داشتن قیمت UST در 1 دلار ایجاد می کند.

اگرچه استیبل کوین‌های الگوریتمی معمولاً توسط دارایی‌هایی مانند سایر استیبل کوین‌ها پشتیبانی نمی‌شوند، اما سازمان مسئول توسعه UST و اکوسیستم گسترده‌تر Terra، Luna Foundation Guard (LFG)، با این وجود سبدی از بیت‌کوین (BTC) ساخته است که UST از دلار ایالات متحده جدا شود.

ایده این است که اگر قیمت UST به طور قابل توجهی کاهش یابد، BTC را می توان به معامله گرانی که از آن برای خرید UST استفاده می کنند و قیمت را دوباره بالا می برند و آن را به دلار افزایش می دهند، قرض داد. بنابراین، زمانی که UST وارد یک نوسان عمیق شد، LFG بیش از 1.3 میلیارد دلار بیت کوین (42000 سکه به قیمت هر کدام 31000 دلار) را برای معامله گرانی که قرار بود از آن برای خرید UST استفاده کنند، مستقر کرد و فشار تقاضا را ایجاد کرد و قیمت آن را تقویت کرد. با این حال، این نیز نتوانست اکوسیستم در حال فروپاشی را نجات دهد، و اثر مارپیچی در نهایت قیمت توکن LUNA و همچنین استیبل کوین آن را کاهش داد.

پس از فروپاشی، حتی استیبل کوین‌های متمرکز، مانند USDT تتر، ارزش دلاری خود را از دست دادند و به حداقل 0.95 دلار سقوط کردند. از آنجایی که استیبل کوین ها به عنوان پلی برای اکوسیستم های مالی غیرمتمرکز مختلف عمل می کنند، سقوط Terra منجر به نوسانات زیادی در بازار مالی غیرمتمرکز شد.

جاستین رایس، معاون اکوسیستم در بنیاد توسعه استلار، نسبت به آینده استیبل کوین‌های الگوریتمی با توجه به سقوط UST بسیار بدبین بود. او به کوین تلگراف گفت:

آنچه که اکنون می بینیم، و نه برای اولین بار، یک مکانیسم متعادل کننده خوش بینانه است که به دلیل واکنش طبیعی انسان به شرایط بازار آشکار می شود. این چالش برانگیز است که استیبل کوین‌های الگوریتمی زمانی که همه چیز به سمت و سویی پیش می‌رود، تثبیت خود را حفظ کند، و برای درست کردن اوضاع باید به مداخلات خارجی تکیه کنید.

او همچنین از شفافیت کامل صادرکنندگان استیبل کوین با ممیزی های شخص ثالث حمایت کرد. دنل دیکسون، مدیر عامل و مدیر اجرایی بنیاد توسعه استلار، امیدوار است که ناکامی اخیر باعث ایجاد گفتگو در مورد مقررات استیبل کوین در میان قانونگذاران شود. او به کوین تلگراف گفت:

ما شاهد پیشرفت قابل توجهی بوده‌ایم که بحث قانون استیبل کوین را در ایالات متحده به حرکت درآورده است. ما صورتحساب‌هایی را از استیبل کوین‌ها چندان پایدار نیستند هر دو طرف دیده‌ایم که مسائل را درک می‌کنند و می‌توانند این صنعت را با ارائه شفافیت و نرده‌های محافظ پیش ببرند. ما همچنین می دانیم که این یک موضوع جهانی است و فکر می کنیم که قوانین مشابه باید در مورد استیبل کوین ها اعمال شود و برای کمک به ایجاد این ثبات تلاش می کنیم.

مقررات استیبل کوین در سراسر جهان

برای مدت طولانی، استیبل کوین‌ها در رادار تنظیم‌کننده‌ها در بسیاری از اقتصادهای بزرگ قرار داشته‌اند، اما فروپاشی UST به عنوان یک کاتالیزور عمل کرد و تنظیم‌کننده‌های آمریکا، کره جنوبی و بسیاری از رگولاتورهای اروپایی را وادار کرد تا آسیب‌پذیری‌های موجود در این شکل از دلار نه چندان پایدار را مورد توجه قرار دهند.

تنظیم‌کننده‌های ایالات متحده از این حادثه به عنوان زمینه‌ای برای اعمال قوانین سخت‌گیرانه‌تر در مورد استیبل کوین‌ها و ناشران آن‌ها استفاده می‌کنند و جانت یلن، وزیر خزانه‌داری، برنامه‌هایی را برای قانون‌گذاری تا پایان سال اعلام کرد.

یلن گفت که با توجه به رشد بازار، هدف گذاری برای یک «چارچوب ثابت فدرال» در مورد استیبل کوین ها تا پایان سال 2022 «بسیار مناسب» است. او خواستار ایجاد دو حزب در میان اعضای کنگره برای تصویب قانونی برای چنین چارچوبی شد.

اینها می توانند به راحتی بر روی استیبل کوین های دارای وثیقه، مانند USD Coin (USDC) و USDT، که توسط یک خزانه به سبک سنتی پشتیبانی می شوند و توسط یک نهاد متمرکز نگهداری می شوند، تحمیل شوند.

مکس کوردک، یکی از بنیان‌گذاران پلتفرم توسعه‌دهنده بلاک چین Lisk، معتقد است قانون‌گذاران از فروپاشی UST برای فشار بر ارزهای دیجیتال بانک مرکزی (CBDC) استفاده خواهند کرد. او به کوین تلگراف گفت:

اعتماد به استیبل کوین‌های الگوریتمی احتمالاً به دلیل این حادثه بسیار کاهش یافته است و مدتی طول می‌کشد تا این اعتماد بازیابی شود. متأسفانه سیاستمداران استیبل کوین‌ها چندان پایدار نیستند از این موضوع به عنوان نمونه ای استفاده می کنند که چرا جهان به CBDC ها نیاز دارد. ما به CBDC ها نیاز نداریم. با این حال، چیزی که ما فوری به آن نیاز داریم، استیبل کوین های قابل اعتماد و غیرمتمرکز است.

سرویس تحقیقات کنگره، یک آژانس قانونگذاری که از کنگره ایالات متحده حمایت می کند، گزارشی در مورد استیبل کوین های الگوریتمی منتشر کرد که سقوط UST را تجزیه و تحلیل می کند. گزارش تحقیقاتی سقوط LUNA را به عنوان یک سناریوی «دوران‌مانند» توصیف کرد که منجر به خروج همزمان چندین سرمایه‌گذار از اکوسیستم شد.

مقاله تحقیقاتی اشاره کرد که این شرایط در بخش مالی سنتی توسط مقرراتی محافظت می‌شود که در برابر چنین سناریوهایی محافظت می‌کنند، اما بدون وجود هیچ گونه مقرراتی، ممکن است منجر به بی‌ثباتی بازار در اکوسیستم کریپتو شود.

جاناتان آزروئال، معاون استراتژی دارایی بلاک چین INX، به کوین تلگراف گفت:

استیبل کوین‌های الگوریتمی که توسط دارایی‌های بی‌ثبات پشتیبانی می‌شوند، به‌ویژه در معرض خطر «اجرای» سرمایه‌هایی هستند که از آنها حمایت می‌کنند، اگر سرمایه‌گذاران اعتماد خود را به مکانیزم ایجاد شده برای اطمینان از ارزش پایدار آن از دست بدهند یا به سادگی اگر ارزش دارایی‌های پشتیبان آن‌ها کمتر از مقدار باشد. استیبل کوین منتشر شد.

او معتقد است که دولت ایالات متحده قطعاً تلاش خواهد کرد تا قدرت خود را در تنظیم استیبل کوین ها تسریع بخشد، زیرا نشان می دهد که آنها پاسخ مناسبی برای اقتصاد دیجیتال تنظیم شده نیستند. رگولاتورها ممکن است بخواهند «استیبل کوین‌ها توسط بانک‌های تحت نظارت فدرال یا با تنظیم آنها به عنوان اوراق بهادار صادر شوند، که باعث می‌شود SEC [کمیسیون بورس و اوراق بهادار] بر آن‌ها نظارت داشته باشد».

دیوید پوث، مدیر عامل کنسرسیوم مرکز تأسیس شده توسط کوین بیس، امیدوار بود که مقررات سازنده در پی فروپاشی UST ایجاد شود. او به کوین تلگراف گفت:

واقعیت این است که استیبل کوین‌ها بخش مهمی از اکوسیستم ارزهای دیجیتال در حال رشد هستند و سازمان‌های صنعتی در ایالات متحده در مورد تمایل خود برای مقررات شفاف و سازنده صحبت کرده‌اند.

Puth امیدوار است برای "مقررات متفکرانه و طرفدار نوآوری که ایالات متحده را در خط مقدم اقتصاد بلاک چین نگه دارد."

به غیر از ایالات متحده، کره جنوبی کشور دیگری است که پس از فروپاشی Terra در مورد استیبل کوین ها جدی گرفته است. بنیانگذار Terra، Do Kwon، برای رسیدگی به قوه مقننه کشور احضار شده است. یک ناظر نظارتی کره ای نیز ارزیابی ریسک پروژه های رمزارز مختلف که در این کشور فعال هستند را آغاز کرده است.

درس های کلیدی

در حالی که بحث‌های نظارتی پیرامون استیبل کوین‌ها با توجه به شکست UST سرعت گرفته است، همچنین نشان می‌دهد که بازار استیبل کوین‌ها چندان پایدار نیستند کریپتو به اندازه‌ای تکامل یافته است که افت 40 میلیارد دلاری را جذب کند. این ثابت کرد که بازار رمزارز به اندازه‌ای رشد کرده است که شکستی به بزرگی Terra را بدون اینکه تهدیدی برای ثبات بازار باشد، جذب کند.

توجه به این نکته ضروری است که فروپاشی Terra، همراه با اصلاح کلی بازار، منجر به مجموعه‌ای از اثرات مرتبه دوم، مانند افزایش جریان‌های خروجی ارز، افزایش قابل توجه نقدینگی (به‌طور واضح در ابزارهای مشتقه و تامین مالی غیرمتمرکز) شده است. حداقل کندی موقت در DeFi (کل ارزش قفل شده و فعالیت کاهش یافته است)، و مسائل مربوط به سهام مایع.

توماس برند، رئیس موسسات در Coinmotion - یک ارائه دهنده خدمات دارایی مجازی فنلاندی - به Cointelegraph گفت:

گمان می‌کنم تنظیم‌کننده‌ها به‌خصوص به این موضوع علاقه‌مند هستند که چگونه خطرات رمزارز و در حال حاضر به‌ویژه استیبل کوین ممکن است بر TradFi و CeFi از طریق سرایت و قرار گرفتن در معرض (غیر مستقیم) تأثیر بگذارد. تا کنون، این خطرات به صورت سیستمی تحقق نیافته اند. با این حال، تنظیم‌کننده‌ها ممکن است به زودی توجه بیشتری به این موضوعات داشته باشند – عمدتاً اگر به این نتیجه برسند که حداقل برخی از استیبل کوین‌ها نوعی بانکداری سایه را یادآوری می‌کنند.

Terra در این مرحله یک خطر سیستمیک نبود، بلکه، فروپاشی آن محدود بود، اگرچه اثرات آن در سراسر اکوسیستم‌های مختلف مرتبط به هم دیده می‌شد.

درک لیم، رئیس بخش بینش ارزهای دیجیتال در صرافی بای بیت، به کوین تلگراف گفت که در حالی که سقوط UST قطعاً مورد توجه قانونگذاران قرار گرفته است، بازار کریپتو بدون مشاهده آسیب های عظیم در سراسر صفحه، توانست بهبود یابد. او توضیح داد:

می‌خواهم اشاره کنم که یکی از نگرانی‌های کلیدی که تنظیم‌کننده‌های ایالات متحده در چندین گزارش به صراحت بیان کرده‌اند این است که یک بانک استیبل کوین می‌تواند سیستم مالی گسترده‌تر را بی‌ثبات کند. این رویداد نشان داد که بانکی که با سومین استیبل کوین بزرگ از نظر ارزش بازار کار می‌کند، به سختی بر بازارهای ارزهای دیجیتال تأثیر گذاشته است، چه رسد به S&P و فراتر از آن.

فاجعه Terra نه تنها نیاز به شفافیت صادرکنندگان استیبل کوین را برجسته می کند، بلکه اهمیت بازار تنظیم شده را نیز نشان می دهد. با وجود مقررات روشن، چندین دروازه بان وجود داشت تا از ضرر سرمایه گذاران کوچک جلوگیری کند. این رویداد قبلاً باعث شده است که تنظیم کننده ها در سراسر جهان به آن توجه کنند.

فروپاشی Terra می‌تواند نقطه عطفی برای مقررات استیبل‌کوین در سراسر جهان باشد، کاملاً شبیه به آنچه که برنامه‌های استیبل کوین جهانی لیبرا برای CBDCها انجام داد - یعنی تنظیم‌کننده‌ها را وادار کرد تا برنامه‌های خود را تسریع کنند.